早上好，Buffett 先生，Munger 先生。
我叫 Jack Sutton，来自纽约 Brooklyn。
谢谢你们举办今天这场会议。
说到通信类股票，因为 cellular communications 和 internet 的增长，有些股票看起来有望实现远高于平均水平的营收和盈利增长。
比如说 AT&T 和 Nokia，它们的利润率和普通股股本回报率都相当不错，从财务角度看，似乎符合 Berkshire 的标准。
Berkshire 有没有研究过通信领域的股票？你们未来会不会考虑在这个领域做投资？
对，通信领域确实发生了很多了不起的事情。
你提到 AT&T 这点很有意思，因为 AT&T 在过去十五年的股本回报率，怎么说呢，一直都非常非常差。
当然，他们一次又一次提到特殊费用，然后说，这个别算。
但如果你把 AT&T 过去十五年的整体股本回报率算一算，就会发现它一点都不好。
他们以前算是这个领域的领导者，但到目前为止，已经发生的这些变化其实伤害了他们，至少跟竞争对手相比是这样。
对。
伤害远远大于帮助。
我们董事会里有一位同事，Walter Scott，就坐在前排这儿，如果我没看错的话——我有点看不清他——他对这个懂得比我多得多。
以前他常想给我解释这些正在发生的变化。
我们周六一起坐车去看 football 比赛的时候，Walter 会很耐心地给我讲，就像在给一个六年级学生讲一样，告诉我通信领域将会发生什么。
问题是，车里坐着的其实是个四年级学生，也就是我。
所以我一直没弄明白，但 Walter 明白。
他在 MFS 和 Level 3 上做得非常好。我想，对于那些真正懂这个、而且进得还算早的人来说，这里面很可能确实能赚到很多钱。
在我们 Omaha 这个地方，已经有很多人在这方面赚了大钱——我不是其中之一。而且我也不觉得自己在这个游戏里有什么洞见是比别人更高明的，很可能很多时候甚至还不如其他参与者。
能赚钱，和能看出一个行业很棒，这两者差别非常大。
你知道，在这个世纪上半叶，美国，乃至全世界，最重要的两个行业，大概就是汽车业和航空业。
我是说，这两个大发现，基本上都出现在这个世纪的第一个十年里。
如果你在一九零五年前后就能预见到汽车会怎样改变这个世界——更不用说这个国家——或者能预见到飞机会带来什么变化——
靠着汽车业这股浪潮发财的人，其实没几个。
而在那段时间里，靠参与航空业发财的人，可能还要更少。
我的意思是，每天都有几百万人坐飞机到处飞，但靠运送这些乘客真正赚到钱的人非常有限；而这个行业里损失掉的资本、发生的破产，简直太多了，这一直是个很糟糕的生意。
但它又是个非常了不起的行业。
所以，你不能简单地把一个行业的增长前景，等同于你参与其中之后自己净资产的增长前景。
Charlie 呢？
有位将军过来视察，他问其中一个人，他说，Jones中尉，你是干什么的？
那个人说，我什么都不干。
他转向第二个人，说，你是干什么的？
那个人说，我是协助Jones中尉的。
这就是我的贡献。
接下来这场会议里，你们都可以叫我Jones中尉。
对。
还有，有些人感谢我们举办了这场会议。
我想感谢你们，因为这场会的质量——我觉得我们有全国最好的股东大会，而这场会议的质量，绝对和股东的质量成正比。
没有你们这样的参与，我们就什么都不是，我真的非常感谢你们。
对你们很多人来说，专程来到这里是件很不容易的事，我为此感谢你们。
顺便说一下，我们的安排是在中午休息一下。
外面有很多吃的，会卖给你们。
然后我们会在三十分钟左右之后回来，或者四十五分钟，这要看外面排队的情况，然后我们下午再继续开会。
还有，你们当中现在不在这个主会场的人，如果想过来到主会场一起参加，下午会有足够的座位，呃，给大家，然后Charlie和我会继续到大概三点半。
呃，请回到一区。