大家早上好。
我叫 Bob Brewer，来自这条路那边的 Nebraska 州 Lincoln。
我想请问一下，你们觉得 Japan 持续的经济动荡，在接下来五到十年里，可能会怎么影响全球经济和美国股市？
这个嘛，Charlie 和我都不擅长回答这种宏观问题，不过我可以这么说。
我的意思是，Japan 这个问题，在金融市场和银行体系里已经存在一段时间了。
所以我看不出有什么理由，认为它现在会比过去这几年对世界其他地方造成更大的影响。
而且我会说，过去这几年它对美国的影响肯定是非常小的。
而且这——这完全不是我们思考里的一个因素，呃，至少不会影响我们明天早上该买什么、卖什么。
我的意思是，如果我们明天碰到一个很好的企业，除非它是直接跟 Japan 有关系——我是说，它的主营业务就在 Japan——但如果它是在美国的企业，那这根本不会是我们会去考虑的事。
我们会考虑的是那家企业本身的具体情况。
那些来来去去的事情，我们其实不会太担心。
我是说，归根结底，如果我们对一家企业在十年或者二十年的周期里判断是对的——就拿 See's Candies 来说吧。
我们是一九七二年买下它的。
你看看一九七三年和七四年都发生了什么，石油冲击，还有这个国家当时经历的通货膨胀，诸如此类的事情。
如果我们对这个企业的判断是对的，那些宏观因素是不会造成什么差别的。
而如果我们对这个企业判断错了，宏观因素也救不了我们。
Charlie？
对，我觉得 Japan 发生的事，作为一个公民来看是很值得关注的。
这是一个重要的工业国家，他们对 Keynesian economics 和其他那些理论都很了解，可是一旦开始滑入一场严重衰退，它就一直往下走、一直走，陷在那里，长期低迷，一年又一年；你把利率降到几乎零，财政赤字也拉得很大，经济还是起不来。
我觉得这对全世界的经济学家来说都非常有意思。
我觉得他们当中任何人，大概都不会预料到，像 Japan 这样一个这么现代化的国家，会收缩这么久。
它确实就是这样。
我觉得原因跟它之前在地价和证券价格上的那种极端繁荣有关，也跟它在会计做法上的腐败，以及它对金融体系——包括银行——监管上的腐败有关。
我觉得这对全世界来说是个很有意思的教训。
就是，会计和监管体系里千万不能混进去太多乱七八糟的东西，而且市场上的各种愚蠢行为也同样没有任何帮助。
这事有点耐人寻味，你知道，大家老是在说，Japan 为什么不刺激经济呢？
可他们已经把短期利率降到零了，长期利率也只有百分之二。
这要是我，早就被刺激到了，不过就像 Charlie 说的，这多少有点不符合一些经典的 Keynesian theory。
不过在三十年代，我们国家也遇到过同样的问题。
到了三十年代后半段，我们也把利率大幅压低了。
而且我会说，美国那种特别强劲的繁荣，很可能跟所谓的财富效应有关，也就是股市一路涨、一路涨带来的影响。
然后，嗯，我觉得人们原来以为这只是个比较小的因素，但它的影响可能比大家想的要大。
一九九六年？