大家好，我叫 Mary Semmler，来自 Washington 州 Seattle。
Japan 是美国国债的一个主要持有国。
考虑到 Japan 现在经济状况不太好，你觉得他们会不会把在美国的投资变现，来给自己纾困？
为什么会，或者为什么不会？
抱歉，你刚才那段我没全听清。
我刚才正忙着嚼东西。
那个我也没听清。
我刚才在这儿忙着嚼东西，不过——
Japan 是美国国债的一个主要持有国。
美国国债。
考虑到 Japan 现在经济状况不太好，你觉得他们会不会把在美国的投资变现，来给自己纾困？
为什么会，或者为什么不会？
Japan 经济有这些问题，所以这是不是意味着——你特别是在问，他们会不会抛售美国国债，或者类似这样的事？
对，她问的正是这个——
对。
嗯，你知道，这个很有意思。
大家老是在问，所谓的外国人会怎么处理他们的投资。
我们就假设，Japan 或者其他任何国家，决定卖掉他们持有的一些美国政府资产。
如果他们卖掉——如果他们把这些卖给美国公司、美国公民，或者别的什么人，那他们换回来的是啥？
他们拿到的是美元。
那他们拿这些美元去做什么呢？
你知道，我是说，他们——
他们没法把它卖掉。
他们没法脱离这个体系。
如果他们把这些卖给 French，你知道，French 会给他们一些别的东西作为交换。
那现在就是 French 持有这些政府证券了。
但其实，只要我们美国还在维持赤字，维持很大的赤字，贸易逆差，我们就在进行这样一种交易——我们接受外国的商品，同时给外国人一些东西作为交换。
我的意思是，不管他们送来什么，总的来看，他们送给我们的，比我们送到他们那边去的要多。
那我们就要给他们一些东西作为交换。
我们给他们的——可能是一张 IOU，可能是一张 government bond，也可能是他们在美国做的一项投资。
但是，只要我们还是在净消费他们商品的人，他们就必须得是这个国家的净投资者。
这在逻辑上是必然的。
所以我甚至都不太知道，一个外国政府到底要怎么抛掉它持有的 government bonds，而不换回来别的某种资产；那样的话，影响可能只是跑到另一个市场上去。
你在经济学里总该问的一个问题是——而且说实话，在别的地方这么问也不坏——那就是：然后呢？
因为任何一笔交易，永远都有另一面。
你就问问自己，如果你是一家 Japanese bank，你卖掉十亿美元的 government bonds，U.S. government bonds，你换回来的是什么？
然后你拿它去干什么？
你要是顺着这个思路往下想，我觉得你就不会担心外国政府卖出 U.S. bonds 这件事了。
这不构成威胁。
Charlie？
如果 Japan 是我的，我会希望持有大量的 U.S. Treasuries。
你是一个岛国，国家资源也不算丰富。
我觉得他们这个政策对 Japan 来说相当聪明；如果他们把手里的 Treasuries 全都抛掉，我会非常意外。
不过，只要他们对我们还是净出口国，他们又有什么别的选择呢？
我是说，你想想看。
如果他们运到我们这边来的商品，比我们运到他们那边去的更多——而事实一直就是这样——那他们就必须得到某种东西作为交换。
有一阵子，他们是拿 movie studios 来作为交换。
不是。
他们是拿 New York real estate 来作为交换。
我是说，他们可以选择持有什么资产，但他们没法选择这样一件事：如果他们给我们的东西比从我们这儿拿到的更多，那他们就一定会得到某种投资性资产作为回报。
我是说，让我很惊讶的是，居然这么少人讨论这一点——也就是，等式是有两边的这个事实。
不过我猜，如果反过来按另一种方式去解读，它确实更容易做成新闻标题。
呃，10区。