我叫 Daphne Collier Starr。
我今年八岁，住在纽约市。
我已经持有两年股票了，这是我第二次参加年度股东大会。
Berkshire Hathaway 最优秀、也正是靠这些投资建立起声誉的投资，都是投向像 Coke、See's Candy、American Express 和 GEICO 这样资本效率非常高的企业。
但最近，Berkshire 对几家企业进行了非常大额的投资，而这些企业需要投入巨额资本来维持运营，而且只能获得受监管的低回报率，比如 Burlington Northern Railroad。
我的问题是，Buffett 先生，您能不能解释一下，为什么 Berkshire 最近规模最大的几笔投资，偏离了您过去一贯的 capital-efficient 理念？
还有，为什么您具体选择投资 Burlington Northern，而不是买入像 American Express 这样资本效率高的公司呢？
Daphne，你这是要我的命啊。
是啊，我真庆幸她还没九岁。
是啊。
我坐在这儿就在想，明年我们要把六位嘉宾中的哪一位换掉，然后让你来顶上。
我记得自己十一岁时买进 Cities Service，就觉得已经表现得不错了。
答案是，我们当然喜欢那些资本回报率非常高的企业。比如我们买下 See's Candy 的时候，它就是这样的企业，还有很多其他公司也是如此。
而且 American Express 的股本回报率非常高，这么多年来一直都是这样。
我们买下 Burlington Northern，基本上是因为，我们没办法再以自己认为合理的价格，把更多资金投入 capital-light businesses 了。
所以我们就进入了一些资本密集型企业。这些企业也很不错，但如果我们能在没有火车、铁轨、隧道、桥梁，还有其他那些东西的情况下经营铁路，那该多好啊。
这些资本密集型企业能给我们带来还算不错的回报。
我们买下其中大多数时，价格都相当不错；买下来以后，它们的经营也一直非常出色。
我们依然喜欢这样的企业：只需要很少的资本，却能获得很高的回报，而且还能持续增长，只需要投入很少的新增资本。
只是我们没办法把手头这么多钱都用这种方式投出去。
所以，第二好的选择，仍然算是一个好选择吗？
答案是，算。
当然，它没有最好的选择那么好。
Charlie？
嗯，是的，我喜欢这位年轻女士的目标。
她基本上是想从别人销售额里拿一笔 royalty。当然了，这确实是个非常好的模式。
如果每个人都能这么做，那谁还会去做别的事呢？
我们之所以满足于公用事业和铁路业务的回报，是因为这些回报相当令人满意。
确实相当令人满意。
我希望我们还能再找到两家这样的企业。
你不是这样吗，Warren？
对，当然是这样。
所以，答案就是，它们已经足够好了，而你要求的是完美。
比如说，如果你想让我们把所有钱都投在 Coke 上，而且买入价只有它现在售价的百分之五。
对，而且像 Apple 这样的企业，其实不需要投入太多资本。
但你得花很多钱，才能买下这样的企业。
而且愿意出售的非常少。
答案是，我们从来没有放弃过任何机会。只要是那些能取得高回报、能让股东权益资本获得非常高回报的企业，或者只要价格合理，我们就会买下这些企业。
所以，它们并没有把其他任何机会挤出我们的选择范围。
不过，你肯定可以在我们的资本配置部门谋到一份工作。
好，Carol。