Warren、Charlie，再次谢谢你们邀请我们，也谢谢你们邀请我来。
对于你们为我们留下的这些成果，以及你们用自己的原则树立的典范，我真是怎么感谢、怎么欣赏都不为过。
谢谢。
Charlie，你刚才提到过，如果有机会，或者说如果拥有同样的机会、但管理的是规模更小的资金，你还是会去寻找被错误定价的股票机会。
当然。
而这个判断，显然要看我们所说的那家机构或公司的内在价值，也就是未来现金流折现后的总和。
你能不能用一组虚构的数据来演算一下，说明如何运用数学原理来确定内在价值？
我希望你也能把判断时考虑的关键指标、对管理层的定性评估，以及对这个行业的一些假设，组成一个完整的心智模型，来说明怎样判断它的盈利能力能不能长期保持。
Warren，你也能不能以同样的方式，用一组具体的算术题来演示一下，在资金规模很大的情况下应该怎么计算，并且讲讲从小规模资金变成大规模资金之后，这些方法发生了什么变化？
这个我没法给你一个公式化的方法，因为我不用公式。
我只是把所有因素综合起来考虑。如果价值和价格之间的差距不够有吸引力，我就去看别的机会。
有时候，这完全是定量分析。
比如说，Costco 当时的股价大概是盈利的十二到十三倍。
我觉得这个估值低得离谱，因为这家公司的竞争力实在太强了，而且它很有可能继续一年比一年做得更好。
但我没法把这些压缩成一个公式给你。
我喜欢它便宜的房地产资产。
我喜欢它的竞争地位。
我喜欢它的人事制度运作的方式。
我喜欢它的一切。我当时觉得，虽然它的股价是账面价值的三倍，或者当时差不多是这个水平，但它的价值应该更高。
但这不是任何人都能拿来套用的公式。如果你想要公式，那你应该回研究生院去。
他们会给你很多公式，只不过那些公式都不会奏效。
这是我们参加 Berkshire 年会以来，最长的一次没有听到 Charlie 说，他已经开始觉得 Costco 比 Berkshire 更好了。
好了，Andrew。