嗨，我是 Brady Richie，来自 Missouri 的 St. Louis，从一九九六年开始就是股东了。
太好了。
Warren，你和 Charlie 过去一直对商学院以及它们教的东西持批评态度。
说到价值投资，在《Superinvestors of Graham-and-Doddsville》里，你展示了很多背景、工作经历和教育经历都不同的优秀投资人的回报，想传达的意思是，关键在于遵循那套理念。
那在今天，要想成功，是不是最终还是回到《The Intelligent Investor》第八章？
还有，你怎么看 CFA、CFP 之类的项目和资格认证？它们号称标准很高，但又非常深地扎根于学院体系。
另外，我想邀请你明天跟我打一轮 bridge。
我上过三所商学院，在每一所里面，我都遇到过一两位老师。
其中有一所我是专门为了某一位老师去的，但在每一所学校里，我都遇到过一两位让我收获特别大的老师。
所以我们根本不是反对商学院。
不过我们确实认为，比如说，在三十年前，或者四十年前，学界那帮权威人物在 efficient market theory 以及诸如此类的问题上，在我们看来，偏离真实的投资世界偏得相当远。
如果让我招人，比方说候选人一边是排名第一、第二或第三的商学院里前五名毕业生，另一边是一个很聪明，而且对《The Intelligent Investor》第八章完全——那一章对他来说就是非常自然的人，
也就是说，他骨子里就有那个东西。
那我会选那个“第八章”出来的人。
我们做的事情并不复杂。
这必须是一门讲纪律的事情，但它不需要特别高的 IQ，也不需要类似那种东西。
这里面有少数几个基础原则是极其重要的，而且你确实得懂 accounting。
还有，在某些行业里，出去和消费者聊一聊、开始在很多方面像消费者那样思考，这些也都有帮助。
但它就是不需要多么高深的学问。
而且说真的，你知道，我当年其实都不想上大学，所以我也不知道，如果我高中毕业就直接不读了，然后去读我后来读的那些书之类的，我会不会做得更好，还是更差。
我觉得，如果你碰到几位很棒的老师，他们真的在某种程度上改变了你看世界的方式，那你就很幸运；而这样的人，你在 academia 里能遇到，在日常生活里也能遇到。
而我自己在拥有这些优秀老师这件事上，真的是特别幸运，其中也包括 Charlie。
我是说，Charlie 一直都是一位很了不起的老师。
而且你知道，不管在什么地方，只要你能找到一个人，他能让你对以前不明白的事情产生洞见，也许还能让你成为一个比原来更好的人，那都是非常幸运的，你要尽量把这种机会用到最好。
如果你能在 academia 里找到，那就好好珍惜，充分利用。
如果你能在生活的其他地方找到，也一样要好好珍惜，充分利用。
Charlie？
嗯，你当年找到 Ben Graham 的时候，他很不按常规出牌，而且非常聪明。
当然，这对你就很有吸引力。
然后等你发现这套东西真能行，而且你只要坐着不动都能赚很多钱，那你当然立刻就信了。
所以说，实际上这个理念到现在还是很吸引我。
我的意思是——
但是世界已经变了。
Bill Graham 去世之前——我是说，Ben Graham 已经意识到，他那种寻找被低估公司的具体方法，并不一定在任何时代、任何条件下都管用。
而这也的确就是我们后来走过的路。
我们慢慢地转变成，去买那些被低估的优质公司，而不是去买那些被低估的烂公司。
当然，这个做法对我们来说效果相当不错。
而 Ben Graham 呢，他活得够久，亲眼看到自己大部分时候一直在玩的那套游戏，已经过时了。
他活着看到那一套东西大部分都慢慢消失了。
我的意思是说，光是去找一家公司的股价只有它营运资本三分之一，然后判断它很容易被清算，而且每一块钱的市场价格最后能分回来三块钱。
你要是现在还能在市场上找到这种机会，那真算你运气好了。
就算你能找到，它们规模也小得很，Berkshire 反正也根本用不上。
所以我们只能学另一种玩法。
这对在场所有年轻人来说，都是个教训。
如果你想活得久，就得不断学习。
对。
你以前知道的那些东西，永远都不够。
所以如果你不学会不断修正自己之前的结论，得出更好的结论，
所以我总爱用同一个比喻。
那你就像一个独腿的人，跑去参加踢屁股比赛。
对。
如果谁对这个比喻有更好的建议，发给我。
顺便说一句，关于 Graham，有一点很重要：Graham 这套方法是没法放大规模的。
我的意思是，你没法拿特别大的钱去这么做。
我在 Graham-Newman Corp. 工作的时候，Ben Graham 已经是所有分析师里的泰斗了，而且你知道，在那个年代，他的智识水平几乎高过周围所有人。
但我们的投资基金只有六百万美元，而那个和投资公司配套运作的 partnership，里面也大概只有六百万美元。
所以我们总共只有一千两百万美元，
是我们当时能运作的资金。
现在你当然可以把通胀之类的因素都折算进去，但那依然只是一笔很小的钱。
它本质上是没法规模化的。
事实是，Graham 根本不在乎，因为他真的对替自己赚很多钱没什么兴趣。
所以，他也没有理由想去找那种能一直持续增长、变得越来越大的东西。
所以，Chapter 8 从把股票当成一门生意来看，它的价值非常非常大。
Chapter 20 里讲安全边际，它的价值也非常大，不过那不是什么复杂的东西。
我后来终于想明白了，为什么教 corporate finance 的老师经常会教很多不对的东西。
我很年轻的时候，眼睛出过一些问题，我去找过一位非常有名的眼科医生。
然后我发现，他那家诊所做的白内障手术，已经是彻底过时的了。
明明更好的手术方法早就发明出来了，他们还在拿刀切。
我就说，你在这么好的医学院里，为什么还在做这种完全过时的手术？
他说，Charlie，这种手术拿来教学实在太好了。
嗯，corporate finance 里也是这么回事。
他们弄出这些公式，然后这就成了一种很不错的教学体验。
你给学生一个公式，提出一个问题，他们再用这个公式去解。
这会让人真切地觉得，自己在做很有价值的事。
唯一的问题就是，这些全都是胡扯。
对，所以你只要听到有人把一种理论形容成很优雅，就得小心了。
你知道吧，对吧？
好，Andrew。