我认为，Berkshire 拥有所有上市公司或者 mutual fund 里最优秀、也最忠诚的股东群体。
你们是怎么吸引并留住这样一批股东的？尤其是，很多会导致证券被错误定价的行为倾向，也同样会造就那些动作特别快、说走就走的股东。
marketable securities 有意思的一点在于，基本上任何人都可以买。
我的意思是，你也许会选择跟别人一起去买一家 McDonald's franchise，或者一个农场，或者一栋公寓楼之类的；但是如果你经营的是一家上市公司，那你的股东可以是任何人，呃，你知道，可以从 Osama bin Laden 到 Pope。
我的意思是，是他们选择你——不是你选择他们，是他们选择你。
所以，如果你希望你的股东群体能和你同频，在我看来，很重要的一点就是，你得让他们清清楚楚地知道，你打算经营一家什么样的机构。
我们有 annual reports，也有电视采访，还有各种方式来向大家传达 Berkshire 到底是个什么样的地方。
对有些人来说，这传递的信息是“欢迎进来”；而对另一些人来说，意思就是“请别来”。
Phil Fisher 在上世纪六十年代 very early 的时候写过一本很棒的投资书，他是这样描述这种情况的。
他说，你看，你可以开一家餐厅，招牌上写着 French food；如果你里面提供的也确实是 French food，那你知道，来的顾客就会满意，也会一再回来。
你也可以开另一家，招牌上写 hamburgers；但你不能做的是，外面的招牌写着 hamburgers，结果里面端出来的是 French food。
可很多公司某种程度上就是在试图向所有人承诺一切。
他们的 investor relations department 会告诉他们，只要是能吸引来的股东，你知道，他们都想要。
我们想要的是那些思维方式和我们一致的人。
而且我们觉得，综合来看，我们也不会让他们失望太多。
但是如果我们吸引来一大批人，他们觉得出于某种原因，下个季度的 earnings 会涨百分之十，而这就是他们持有这只股票的原因，那最后就会有很多失望的人。
对。
而我们人生的目标，可不是把时间花在和那些注定会对我们失望的人打交道上。
如果我们打出了错误的广告，那就是我们的错。
所以我们会尽量把我们到底是什么样，宣传清楚，然后我们也努力真正做到。
而且我确实认为，在大型上市公司里面，我们拥有全世界最好的股东群体。
我觉得这是因为，这么多年来，买入我们、成为我们合伙人的这些人，基本上都是在用买一家企业的眼光来看这件事，而且他们知道，我们会像对待合伙人一样对待他们。
反过来，他们也给了我们很大的安心感，让我们拥有一个稳定的股东基础，也让我们在经营整个 Berkshire 的时候，整体感觉都很好。
Charlie？
嗯，这里发生的事情，在某种程度上算是个意外。
Warren 和我一开始是替家人和朋友管理资金的，而那些在我们年轻、还没什么名气的时候就信任我们的人，我们当然会对他们产生很深的感情。
然后，在这个基础之上，我们慢慢演变成了控制上市公司的人。
所以我们倾向于把我们的股东——包括新的股东——都看作家人。
这不是装出来的。
这就是我们看待你们的方式。
别人做不到那样，因为他们走到今天这个处境的路径不一样。
如果你是个 CEO，打交道的又是那种普通的机构投资者，只关心接下来六个月怎么让自己的投资组合管理看起来更漂亮，那你就很难去喜欢自己的股东。
他们有点像一种带着敌意的力量，给你施加不合理的期待。
所以我不觉得 Warren 和我应该因为我们跟股东关系更好这件事，得到那么多美好的赞誉。
我们走到今天，完全是另一种路径。
当然，我们也算有足够的判断力，当我们发现这是一件这么好的事、这么让人满足的时候，我们就坚持了下来。
不过，不过我们当初不是——我们其实是误打误撞进来的，对吧？
对，我们是误打误撞进来的。
而且我们也很幸运，我们没有一个 Investor Relations 部门，老想让我们出去吹捧——
不过那是故意的。
对，对，是这样。
我见过这种部门怎么运作，在我以各种方式参与过的几十家公司里都见过。
我是说，那真的是很荒唐。
我是——那种做法，就是你跑出去迎合那些人的预期，而他们期待你做到的事，你靠经营其实做不到，但也许能靠会计手法短时间做出来一点，这会把行为带偏，变得更糟。
而且到最后，总会有人持有你全部的股票。
你知道，不可能，不可能让股票在股东名单上一直空着，没人持有。
所以为什么不找一群愿意长期跟着你、跟你同频的人呢？
而他们之所以会跟你同频，办法就是，你得比较准确地告诉他们你的预期是什么、你打算怎么做到，也要告诉他们你什么时候犯了错，诸如此类。
不过，对于那些走的是另一条路、面对的是另一类股东基础的人，我们大概也不该这么苛刻。
如果我们当初也是以同样的方式一步步上来的，那我们最后会不会多少也变成那样，其实一点也说不准。
当然。