你好，我叫 Brandon Vecchio，我是奥马哈 Northwest High School 金融学院的学生。
您能不能解释一下，您在挑选股票时会看哪些标准？
嗯，我们会看这些——而且我很高兴你来了。
我希望今天来了很多人。
我记得我收到过一张纸条，好像是你老师写给我的。
我们会看这些东西——挑选股票的标准，其实就是考察一家企业的标准。
我们要找的是一家我们能够理解的企业。
也就是说，他们卖的产品我们觉得自己能看懂；我们也了解他们所处的竞争环境，以及随着时间推移，这家企业可能会出什么问题。
然后，当我们找到这样一家企业之后，我们会试着判断，它的经营状况意味着什么：未来五年、十年或者十五年，它的赚钱能力很可能会很好，而且越来越强，还是会很差，而且越来越糟。
但我们真正想评估的，是它未来能够带来的这股收益。
接着，我们还要判断，自己是不是在和一些我们愿意共事、相处的人一起投资。
然后，我们要判断，就目前看到的这些情况而言，什么价格才算合适。
就像我去年说过的，我们做的事情很简单，但未必容易。
这个——
在我们脑子里逐项检查的那份清单，其实并不复杂。
对。
知道自己不知道什么，这很重要，但有时候并不容易做到。
而且，要知道未来会怎样，很多情况下，在我们看来是不可能的；其他情况下，也很困难。
有时候相对容易一些，我们要找的就是那些相对容易判断的机会。
然后，当这一切都考虑完之后，你还得找到一个让你觉得有吸引力的价格。
而现在，对我们来说这非常困难。不过过去也有一些时期，机会好找得简直轻而易举。
这就是我们脑子里一直在想的事情。
假设你打算在奥马哈买下一家加油站、干洗店，或者便利店，把一辈子的积蓄投进去，然后把它当成一门生意来经营，你考虑的也会是大致相同的事情。
你会考虑它的竞争地位，想想五年或十年后它会是什么样子，还会考虑你打算怎么经营它、谁来替你经营，以及你需要付出多少钱。
我们看股票时想的正是这些，因为股票无非就是一家企业的一部分。
Charlie？
是的，如果金融学得到正确的讲授，就应该从那些投资决策很容易做出的案例开始讲。
我总是举的一个例子，就是 National Cash Register Company 早期的发展历程。
这家公司是一个狂热分子创办的。他买下了所有专利，还拥有最好的销售团队和最好的生产工厂。
他的生产工厂也是最好的，而且他非常聪明。现金出纳机发明之后，对零售业来说，他简直就是上天赐来的礼物。
所以，那就是属于那个时代的制药公司。
属于更早的那个时代。
如果你读一读 National Cash Register 的 CEO Patterson 早期准备的年度报告，哪怕是个傻瓜也能看出来，这个人是个很有才华、近乎狂热的专家，而且所处的位置非常有利，所以这个投资决定很容易做出。
如果我在教金融学，我会收集一百个这样的案例。
嗯，我就会用这种方式教学生。
我们有那份年度报告。
那是什么时候来着，一九〇四年还是什么，Charlie？
但那确实是一份经典的报告，因为 Patterson 不仅告诉你，他的收银机价值大约是他卖给别人价格的二十倍，他还告诉你，如果你想跟他竞争，那你就是个傻瓜。
这就是一份经典报告。
这简直就是一个彻底的案例，只是人们没有意识到，这个人根本不可能输。