我叫 Norman Rentrop，来自德国 Bonn。
Buffett 先生、Munger 先生，我想先向你们表达感谢，然后再问一个问题。
谢谢你们让我们这些股东能够和你们在完全平等的条件下一起投资，几乎不收管理费，也不收业绩费。
谢谢。
我是把自己持有 Berkshire Hathaway 十年的经历，拿去和一家 private equity fund 做比较之后，才真正完全体会到这一点的。那家基金在同样的十年里，扣费前收益是百分之十九点八，扣费后只剩百分之十一点二。
现在，我的问题是：Buffett 先生，早在一九五零年代和一九六零年代，当你经营 partnership 的时候，你要求并且拿到了这样一笔业绩费：每年超过百分之六的那部分收益里，拿百分之二十五。
没错。
是什么让你从当年的业绩费模式，转变成了我们今天享受到的这种零收费模式？
是不是因为你领悟到了，给予比索取更好？
再猜一次。
还有，你觉得这种从收业绩费到不收业绩费的转变，大家是不是已经充分理解和认识到了？
这对你个人来说又意味着什么？
嗯，我很感谢你刚才那番话，而且我会——我是说，我甚至愿意花钱来做我现在这份工作。
我愿意花很多钱，不过我希望别人别拿这句话来考我。
但是你知道，如果我能和我喜欢的人一起工作，拿到和他们一样的结果，最后也已经拥有很多很多钱了，那我干嘛还非得在他们之上再额外多拿一层呢？
我在一九五六年开始那个 partnership 的时候，我人生所处的位置正在发生很大的变化。
有几位当时的人——嗯，我想，是的，Doris 可能是这里唯一一位最早的合伙人了。Doris，你能站起来一下吗？
她是在一九五六年五月五号加入的，不管她现在坐在哪儿。
还有，你知道，那些人把钱交给了我，但当时我——我那时候自己也需要一些钱。
所以我的确拿了一笔额外分成，而我觉得那是公平的。
不过我完全没有收管理费。
我从来没有收过。
现在，大多数经营 hedge funds 的人，都是每年先收百分之一，然后再从利润里抽一部分。
我当时不是这么做的。
而且到一九六二年之后，我把自己所有的钱都投进去了，这样下行风险和上行收益就是对等的。
但我一直都是把那些人当作合伙人来看待的。
后来我们进入 Berkshire 的时候，最开始 Berkshire 是由那个 partnership 持有的。
所以如果我那时候再拿薪水，实际上就等于我先从 Berkshire 把钱拿出来了，然后 partnership 才轮得到参与，这其实就成了双重拿钱。
而且坦白说，等到我真正开始经营 Berkshire 的时候，我已经拥有我所需要的全部钱了。
而且，你知道，比起让我自己拿到一个不同的结果，我更愿意和我的合伙人拿到同样的结果。
而且——这根本不会带来什么差别。
我的意思是——也许将来会让我的 foundation 规模大一点，你知道，但那又怎样呢？
我喜欢按我现在这种方式生活。
Charlie？
嗯，你提了一个很有意思的问题，而且如果往回看，是有类似情况的。
Carnegie 一直非常自豪的一点是，他的大部分财富都是在他完全不从 Carnegie Steel 领薪水的情况下赚到的。
John D. Rockefeller 这些年来拿的工资几乎少到可以忽略不计。
最早的那个 Vanderbilt 也以靠分红生活、完全不拿薪水为荣。
而且那在另一个时代，是一种很常见的文化。
你会意识到，所有这些人都有一种创始人的心理，也许这就是影响 Warren 的原因。
那是什么影响了你呢，Charlie？
Charlie 也是什么都不拿，所以——
对我来说，能摆脱那种因为按业绩拿报酬而带来的心理压力，我是很高兴的。
我觉得 Warren 也是这样。
如果你在和别人打交道时责任心特别强，而且你很不愿意让人失望，呃，那要是你拿的是很丰厚的业绩提成，你承受的痛苦就会更大。
所以我觉得这对我们来说是个巨大的好处。
所以我想，我们应该谢谢你们。
我应该——Bill Gates 在 Microsoft 从来没拿过 option，而且工资也非常低。
而且你会觉得很有意思，他拿这点低工资的唯一原因是——他觉得如果将来某一年业绩不好，他希望在要求别人削减待遇的时候，自己也能同时降薪。
而这——而这就是——这就是原因。
我的意思是，他现在拿的本来就少得可怜。
但他就是觉得——Bill 是个非常保守的人，他觉得总有一年会碰上坏年景；如果他要求别人降百分之五，那他自己也希望能降百分之九十之类的。
但他从来没拿过 option，我相信 Steve Ballmer 也没有。
他们是和股东一起变富的，而不是靠股东变富的，这种态度是我们很欣赏的。
第九个问题。