John Goss，来自 Florida 的 Key West。
你去年提到过，你对从破产企业里收购公司这件事感到挺挫败的。
根据你过去的经验，法院不允许你在收购 Burlington 的出价里设置 breakup fee，这一点让你意外吗？
这个问题问得好。
我们向法院提交了一份出价。
管理层同意了我们的报价，于是我们在 Burlington Industries 的破产程序里提交了一份出价。
我们的报价是五亿多美元，同时我们还设置了一个——也就是所谓的 breakup fee。
这个我一会儿解释，不过我记得大概是一千四百万美元。
其实，当我们提交这份五亿多美元的报价时，这个报价必须在相当长的几个月里一直有效。
所以实际上，提出这个报价，就又回到了我前面讲过的那个 option value 的问题。
我们收这一千四百万美元，等于是在告诉 Burlington 的债权人，在大概四五个月这段时间里，他们可以按我们的报价把这家公司卖给我们；或者在相当长的一段时间里，他们也可以试着为它拿到更高的价钱。
在我看来，这个 put 的价格实在是太低了。
事实上，这个价格根本不够，不过在破产程序里，它已经算是一种惯常的比例了。
法院说，这样的 breakup fee 收得太高了，或者按我的叫法，put fee 太高了，所以他们设立了一套新的流程，结果就是 Burlington 会在几个月后按照这套新流程卖给别的人。
呃，我觉得——
我是这么想的——说实话，我觉得一千四百万美元根本不够，但是我——
但是，不过这个数，大致也确实是在很多案例里被允许的那个区间内。
但如果不是在破产程序里，面对这种风险敞口，我们绝不会接受这么一点钱。
呃，这根本说不通。
世界变化太大了。
如果你看看 New York Stock Exchange 上企业价值的变动，你会发现一年里波动百分之百都很常见。
而为了百分之二到百分之三的费用，就把五亿多美元按固定价格承诺去买一家处在艰难行业里的公司，呃，我是说——这真的不太合理。
我当时是这么做了——不过被否决了。
呃，我们不会——
我们不会参与——嗯。
不会参与那种流程：我们出价好几亿美元，而且我们的报价还得一直挂在外面有效。
而且你想啊，如果发生什么 twin-tower，也就是 World Trade Center 那样的灾难，或者 California 发生地震，或者交易所停市、暂停交易，或者各种各样别的事情，我们的报价还摆在那里，而我们为此只拿了五百万美元之类的钱。
这在我看来根本说不通。
所以，从破产企业里买东西是很难做的，虽然我们现在已经做成过两次，而且这两次结果都不错。
但后来我们第三次在 Burlington 这件事上又试了一次，我们为了做出那份报价花了相当多的时间和金钱，忙了好几个星期，也花了不少钱，结果还是没被接受。
所以你知道，当我回头看这些经历的时候，我会跟自己说，跟 Wal-Mart 做一笔交易，我跟他们谈一个小时，握个手，交易就成了，这可比过去这一年里那些事容易太多了。比如我们一两天内买下 Northern Natural，或者几天内买下 Kern River Pipeline，或者我们买的其他各种企业。
至于破产程序，我觉得，这大概是整个流程里一个必要的组成部分。
我的意思是，你当然得遵守破产法，但我要说，用这种方式买一家企业是非常别扭的。
如果我们必须提交那种会持续有效好几个月的报价，而别人随时都能出更高的价把我们压过去，并且我们因为给了这种 put 性质的承诺却只能拿到百分之一的费用，那我们以后就不会出很多这样的报价了。
Charlie？
嗯，我们知道，从我们的角度来看，做一笔交易却没有那个不高的百分之二承诺费，这显然是不合理的。
不过法院的看法不一样，它认为相关的数字应该有所不同。
至于最后会怎么样，谁知道呢，我们再看看事情会怎么收场吧。
第一个。